近年來(lái)，政府引導(dǎo)基金規(guī)模不斷擴(kuò)張的同時(shí)，精耕細(xì)作、提高投資效率成為業(yè)內(nèi)探討的重點(diǎn)。相比投放不夠精準(zhǔn)、效果難以評(píng)估、資金難以滾動(dòng)的傳統(tǒng)財(cái)政補(bǔ)貼而言，政府引導(dǎo)基金通過(guò)聘用市場(chǎng)化基金管理機(jī)構(gòu)觸達(dá)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，更有利于地方政府提升招商引資的精準(zhǔn)度。

　　“從過(guò)往的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成功的項(xiàng)目更多誕生在具有較強(qiáng)科技屬性的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)。一個(gè)區(qū)域要發(fā)展好早期引導(dǎo)基金，最好是在生物醫(yī)藥、電子信息、新材料、新能源等領(lǐng)域具有一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)?！笔⑹劳顿Y湖南公司總經(jīng)理謝迪在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐加快，政府引導(dǎo)基金在支持高科技發(fā)展中扮演的角色將越來(lái)越重要。安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司副總經(jīng)理王艷認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金以往更多的是作為財(cái)政的一種補(bǔ)給手段，受規(guī)模增長(zhǎng)、參與度加深、行業(yè)人才發(fā)展等因素影響，政府引導(dǎo)基金未來(lái)可能從財(cái)政補(bǔ)給手段變成支持區(qū)域產(chǎn)業(yè)的主要手段，也將成落實(shí)產(chǎn)業(yè)政策的有力工具。

　　政府引導(dǎo)基金助力轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　自2002年開(kāi)始，我國(guó)政府引導(dǎo)基金經(jīng)歷了探索起步、規(guī)范運(yùn)作、快速增長(zhǎng)三個(gè)階段，2021年下半年到2022年，全國(guó)各地加速設(shè)立政府引導(dǎo)基金。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，受到政府加快投資政策影響，今年一季度，新設(shè)立政府引導(dǎo)基金達(dá)33只，同比增長(zhǎng)27%，有15只新設(shè)基金規(guī)模超百億元。

　　進(jìn)入6月以來(lái)，河南、天津、安徽等多個(gè)省市設(shè)立了大規(guī)模政府引導(dǎo)基金，其中，河南將設(shè)立1500億元引導(dǎo)基金撬動(dòng)社會(huì)資本投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；天津市天使母基金目標(biāo)總規(guī)模100億元，首期40億元，將引導(dǎo)社會(huì)資本投早、投小、投硬科技，加快科技成果轉(zhuǎn)化，推動(dòng)天津市打造自主創(chuàng)新重要源頭和原始創(chuàng)新主要策源地。

　　“地方政府之所以熱衷于設(shè)立政府引導(dǎo)基金，主要還是希望利用政策和資本的組合拳，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和招商引資方面，打造更靈活、更豐富、更有效的手段和工具?！敝x迪表示，引導(dǎo)基金本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是為區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)服務(wù)的，基金管理人或是能依托股東背景直接從其體系內(nèi)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)資源，或是在區(qū)域所希望引導(dǎo)發(fā)展的垂直產(chǎn)業(yè)方向上，有足夠的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知深度和資源積累厚度，能使這些產(chǎn)業(yè)資源為地方政府所用。

　　高效利用政府引導(dǎo)基金的關(guān)鍵在于“引導(dǎo)”。何為“引導(dǎo)”？如何“引導(dǎo)”？謝迪表示，在實(shí)踐中，“引導(dǎo)”主要體現(xiàn)在頂層架構(gòu)設(shè)計(jì)、考核監(jiān)督機(jī)制、收益分配機(jī)制等環(huán)節(jié)。首先，在頂層架構(gòu)設(shè)計(jì)方面正向引導(dǎo)。引導(dǎo)基金主要通過(guò)對(duì)基金投資的行業(yè)方向、投資階段、投資方式等的約定，來(lái)框定地方政府需要的產(chǎn)業(yè)方向、企業(yè)發(fā)展階段和支持方式。其次，在考核監(jiān)督機(jī)制方面堅(jiān)守底線。引導(dǎo)基金會(huì)采取參與決策、行使觀察員權(quán)限、過(guò)程控制等措施，在基金管理人違反引導(dǎo)基金限制性條款時(shí)，及時(shí)糾偏。最后，在收益分配機(jī)制方面精準(zhǔn)激勵(lì)。引導(dǎo)基金可以根據(jù)政策性目標(biāo)完成情況，對(duì)基金管理人或其他社會(huì)出資人在收益分配方面給予一定獎(jiǎng)勵(lì)。

　　支持高科技產(chǎn)業(yè)效果日益顯著

　　今年6月初，山東省日照海能生物醫(yī)藥項(xiàng)目啟動(dòng)暨醫(yī)藥膠囊生產(chǎn)大樓開(kāi)工奠基儀式舉行。這是一家專精特新企業(yè)。在政府引導(dǎo)基金——日照市新動(dòng)能股權(quán)投資基金的助力下，海能生物研發(fā)的液態(tài)維生素和25-羥基維生素D3兩個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域取得新突破。

　　在各地政府引導(dǎo)基金的投資中，技術(shù)上取得重大突破的案例比比皆是。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，政府引導(dǎo)基金在加快地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的成果日益凸顯。在今年6月青島舉辦2022青島·全球創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)上，青島市財(cái)政局總會(huì)計(jì)師、一級(jí)調(diào)研員沈繼紅透露，截至6月初，青島市政府引導(dǎo)基金聯(lián)合國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金等“國(guó)家隊(duì)”引導(dǎo)基金、前海母基金等國(guó)內(nèi)知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)累計(jì)參股設(shè)立基金125只，總規(guī)模1299.1億元、實(shí)繳規(guī)模463.8億元，撬動(dòng)資本近8倍。青島市政府引導(dǎo)基金參股基金直接投資青島項(xiàng)目357個(gè)、投資額120億元，其中，高測(cè)股份、海泰新光等12家企業(yè)成功上市，卡奧斯、鐳測(cè)創(chuàng)芯等50余家企業(yè)被評(píng)為專精特新、“隱形冠軍”企業(yè)等，點(diǎn)燃了青島市實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新引擎。

　　在謝迪的實(shí)踐中，“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理”在實(shí)現(xiàn)基金高效運(yùn)作中十分關(guān)鍵。據(jù)他介紹，自2017年6月開(kāi)始運(yùn)作以來(lái)，湘江盛世母基金已累計(jì)參股設(shè)立28只子基金，基金認(rèn)繳總規(guī)模約240億元，實(shí)繳金額超過(guò)200億元。湘江盛世通過(guò)母子基金體系為湖南湘江新區(qū)引入星融元全國(guó)總部、華秋電子華中區(qū)域總部等50多個(gè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，投資湘江新區(qū)內(nèi)的長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、希迪智駕、視比特和機(jī)械之家等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在新區(qū)內(nèi)投資及招商落地總金額近40億元。

　　政府引導(dǎo)基金進(jìn)入優(yōu)化升級(jí)階段

　　新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)募資形勢(shì)不容樂(lè)觀。“政府引導(dǎo)基金將進(jìn)入優(yōu)化升級(jí)階段，呈現(xiàn)本地重構(gòu)整合及區(qū)域協(xié)同發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，各地引導(dǎo)基金對(duì)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資源的爭(zhēng)奪會(huì)加劇，并通過(guò)靈活的返投及招商政策等，打造本地創(chuàng)投生態(tài)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”深創(chuàng)投政府引導(dǎo)基金管理部總經(jīng)理孫斌表示。

　　孫斌這一判斷有跡可循。去年以來(lái),福建、浙江、重慶、貴州等地陸續(xù)開(kāi)始政府引導(dǎo)基金整合的嘗試與探索。2021年7月，浙江省出臺(tái)《浙江省產(chǎn)業(yè)基金管理辦法》，將原省轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金、省鄉(xiāng)村振興投資基金、省農(nóng)產(chǎn)品流通基金整合組建成省產(chǎn)業(yè)基金統(tǒng)一運(yùn)作。同年8月，福建省發(fā)布《福建省級(jí)政府投資基金設(shè)立方案》，擬整合6只基金以支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、中小企業(yè)發(fā)展以及基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等領(lǐng)域。2021年底，上海科創(chuàng)集團(tuán)與浦東科創(chuàng)集團(tuán)進(jìn)行聯(lián)合重組，以股權(quán)為紐帶，將浦東科創(chuàng)集團(tuán)51%股權(quán)由浦東新區(qū)國(guó)資委劃入上?？苿?chuàng)集團(tuán),組建形成新上?？苿?chuàng)集團(tuán)，預(yù)計(jì)管理規(guī)模將超過(guò)1200億元，累計(jì)直接投資項(xiàng)目超過(guò)360家，參股創(chuàng)投基金超過(guò)160只，參股基金投資項(xiàng)目超過(guò)1800家。

另一個(gè)可以預(yù)見(jiàn)的問(wèn)題是，政府引導(dǎo)基金退出難將日益凸顯。孫斌表示，可通過(guò)大力發(fā)展S基金及探索研究一級(jí)市場(chǎng)證券化等方式解決。他還認(rèn)為，未來(lái)政府引導(dǎo)基金應(yīng)更多關(guān)注并購(gòu)類基金，在當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間為企業(yè)重組并購(gòu)及上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同提供資金牽引和機(jī)會(huì)撮合。